期货保证金 英文通胀加剧助推资源品价格上涨

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  油价创新高、金价创新高……几乎所有的资源品都在上涨,今年以来,全球都在叫嚷:“通胀、通胀……”

  美元走低催化大宗商品继续走强

  自金融危机暴发以来,为防止经济的严期货保证金 英文重衰退,全球各大经济体的央行相继实施了超常规的宽松货币政策,随着世界经济持续复苏、能源和食品价格的飙升推动了全球通胀上升,目前货币政策收紧显得非常重要。继印度、韩国加息之后,我国央行年内多次调存期货保证金 英文准后选择再度加息,而随后,欧洲央行也于4月7日宣布加息25个基点,但美联储日前却表示,将继续推行量化宽松政策。

  欧洲央行的加息将导致美元继续走低,而西亚北非动荡局势的愈演愈烈、欧债危机的死灰复燃,则进一步导致避险资金加快从美元流出并转向黄金和原油等大宗商品,无形之期货保证金 英文中推高了大宗商品价格。

  4月8日,布伦特原油价格升至每桶124美元之上,创下两年半收盘新高,纽交所原油价格升至每桶111美元之上。国际能源署(IEA)表示,预计下月欧洲对石油的需求将上升,价格震荡及高价可能会脱离经济的发展轨道。俄罗斯财政部长阿列克谢库德林甚至预计,短期内国际油价可能会超过150美元大关,并将在每桶150美元到200美元之间徘徊。

  国际金价也不甘示弱。4月8日,纽约黄金盘中报价冲过1471美元/盎司,创出了1980年初以来的新高。对此,汇丰银行经济学家西蒙威廉姆斯表示,国际市场上对石油供应不断增加的担忧进一步推高了油价,更推动了通胀水平的进一步上涨,投资者也更加倾向买入黄金对抗通胀的上升。

  而基本金属方面,虽然前期铜锌镍等品种随美元的反弹有所回调,但在美元下跌之后,在原油价格的强劲上涨带动下,基本金属各大品种又重新走强,像LME铝更是连创2009年以来新高。

  煤炭需求仍处高位

  由于原油价格的不断上涨,再加上近期日本地震和年初澳洲洪水的影响,国际煤价也获得了强劲支撑。3月月末,国际三大煤价指数和澳洲BJ价格均在120美元/吨以上,而根据最新的合同,二季度日澳部分焦煤、动力煤合同价已分别上涨至325美元/吨和130美元/吨。

  在这种情况下,国内煤炭二季度的基本面趋于向好。供给方面,为加强安全措施,煤监局4月6日开始进行为期20天的在建整合技改煤矿安全专项监察活动,预计煤炭供给将受到限制;另一方面,陕西、内蒙、山西和河南地区整合矿井继续影响供给;而进口方面,澳大利亚动力煤和主焦煤价格较国内分别高150元和500元左右,2月份进口量已经下滑至676万吨的历史低位,短期内很难扭转。

  需求方面,4月份虽然处于动力煤传统淡季,但目前电厂的库存天数已经降至13天左右,而大秦线自4月1日起进行为期1个月的检修,各电厂补库存意愿仍较为强烈,动力煤或将淡季不淡,中信证券预计动力煤价格或将继续维持平稳走势,涨价幅度不超过8期货保证金 英文%。而随着钢材消费即将进入旺季,粗钢产量恐仍将维持高位,这对炼焦煤的需求形成一定支撑。

  根据长江证券的统计,从历史上看,4月份是煤炭股全年表现最好的月份。2002~2010年煤炭开采板块平均相对收益为5.4%,9年中超越大盘7次。长江证券建议关注具有估值优势,成长性较好的公司,如受益于资产注入和税收优惠带来的业绩增厚,以及未来煤矿整合带来的规模扩张的潞安环能,兖煤澳洲量价齐升带来业绩增长的兖州煤业等。

  有色品种出现分化

  由于中国低于预期的PMI数据显示紧缩政策效果体现在实体经济上,加上欧元区债务与日本核危机尚未解决,导致全球经济复苏程度以及对原材料的需求程度受到质疑,从而引发了市场的担忧。短期内,基本金属的基本面可能继续胶着。但全球经济的继续复苏前景不悲观,中国制造业旺季的到来对基本金属的需求形成支撑;对于铜等基本金属能否继续冲高,市场普遍认为这将取决于中国大规模、持续的铜金属进口的确定。江西铜业副总经理吴育能判断,2011年中国铜消费将增长10%~12%至680万吨,2011年铜价仍将维持在9000美元之上,甚至可能再创新高。

  与基本金属价格的胶着不同,稀有小金属则被普遍看好。安信证券认为,稀土、钨、锑等小金属在政策的支持下,稀缺性和垄断性经营导致的价值挖掘还在不断进行,依然具备持续的投资价值。中投证券分析师杨国萍表示,与铜、铅等基本金属相比,更看好具有中国资源优势的稀土、钨、锗、锑等,这些资源的整合才刚刚开始,资源分布与供应高度集中、供应控制力度加强、下游需求超预期因素众多,这些小金属价格的历史高点将是未来的底部,辰州矿业、厦门钨业、云南锗业等公司都值得关注。

  化工品关注成本传导

  作为诸多化工产品的上游原材料,国际原油价格的飙升给中游厂商带来了不小的成本压力,但那些能够将成本涨价顺畅传导到下游的企业却可能从中受益。

  今年3月,受原油价格继续冲高影响,石化产品价格保持高位,部分产品受日本地震影响出现短期紧张,价格上涨,其中丁二烯、环氧丙烷涨幅较大。2~4月是环氧丙烷需求旺季,而该阶段没有新增产能而需求有新增的量,高化2011年关停10万吨,原计划2010年底投产的淄博永大10万吨装置延期到2011年7月才投产,此外,日本是我国环氧丙烷的重要进口国,旭硝子、NOC、住友化学三家企业拥有49万吨/年的环氧丙烷产能,上述企业受地震破坏比较严重,以环氧丙烷为主营产品的滨化股份此前也已经上调了产品价格。同样受日本地震影响较大的还有甲乙酮,丸善化学拥有17万吨甲乙酮产能,全球排行第一,长达1年的停产将重创全球甲乙酮供给。2010年,我国甲乙酮进口量的40.80%来自日本,这个消息直接导致国内甲乙酮价格一周涨幅高达18.10%,齐翔腾达3月以来股价涨幅超过36%。

  山西三维BDO散水三月度均价上涨12%,至23500元/吨;产品价差继续扩大,再度接近历史盈利高点。业内人士预计,在第二季度,国际油价高位提供BDO成本的有力支撑,同时下游汽车、电子、纺织品等行业均处于生产旺季,需求拉动下成本传导较为顺畅。国内PVC行业的煤化工属性使得原油走高效应逐步传递到其盈利趋势改善上,随着保障房建设力度的加强,内蒙君正、中泰化学等电石自给率较高的一体化PVC企业或将持续获得超额收益。